삼성바이오로직스 주가 주식 전망 - CMO 관련주

삼성바이오로직스 주가 주식 전망 - CMO 관련주

안녕하세요.

오늘은 세계적인 바이오 의약품 CMO 관련주인 '삼성바이오로직스'에 대해 알아보려고 합니다.

 

삼성바이오로직스

삼성바이오로직스는 국내외 첨단 바이오 의약품을 위탁생산하는 CMO사업, 세포주 개발 및 공정개발 서비스를 제공하는 CDO사업, 개발초기 의약품 후보 물질 탐색 및 세포주 개발 시 생물학적 안정성 및 독성 분석, 동질성 입증, 세포 보관 등을 제공하는 CRO사업 등을 영위하고 있습니다.

 

바이오 CMO사업은 자체 생산역량이 부족하거나, 의약품 R&D 및 마케팅에 사업역량을 집중하기 위해 생산을 전략적으로 아웃소싱하는 글로벌 제약사들을 고객으로 하는 바이오 의약품 위탁생산 사업입니다.

 

바이오의약품은 연평균 10.5%의 고정장을 보이면서 전체 제약시장 성장을 견인 할 것으로 전망되고 있습니다. 이와함께 제약사들의 CMO활용이 증가하는 추세입니다.

 

CMO사업을 위해서는 의약품 제조과정에 필수인 품질관리 역량을 기반으로 제조원가 경쟁력, 적시 생산 및 공급의 스피드 경쟁력과 안정적인 수주역량이 필수입니다.

 

삼성바이오로직스의 주력분인 항체의약품 사업은 상업용 플랜트 건설을 위해 대규모의 투자가 필요하고 설계, 건설, 밸리데이션 등 사업화 준비에 최소 3년이상의 시간이 필요하기 때문에 진입장벽이 높은 편입니다.

 

또한 항체의약품은 동물세포를 이용하는 세포 배양, 정제, 충전 등 생산의 전 과정에서 GMP에 부합하는 높은 수준의 품질관리 역량이 요구됩니다.

그리고 제약사가 CMO를 통해 상업용 바이오의약품을 생산하기 위해서는 생산기술 이전, 시험생산, 각국의  의약품 규제기관 GMP 등 2년 정도의 준비기간이 필요합니다.

 

이때문에 제약사와의 CMO계약은 통상 5년~10년의 장기계약이 대부분입니다.

 

세계 바이오의약품 시장규모는 2020년 기준 2,851억 달러로 전체 제약시장의 약 30.1%의 비율을 차지하고 있습니다. 향후 2025년까지 연평균 10.5%의 성장률로 시장규모는 4,813억 달러, 제약시장 내 비율은 35.7%에 달할 것으로 추정됩니다.

 

또한 세계 바이오의약품 CDMO 시장규모는 2020년 기준 133억 달러이며, 5년간 연평균 13.7%의 성장률로 20205년에는 253억달러의 시장규모로 성장할 것으로 전망됩니다.

 

삼성바이오로직스는 세계 1위의 바이오 의약품 CMO 기업으로 바이오 의약품 시장의 고성장 수혜를 온몸으로 누리고있는 대표적인 회사입니다.

 

삼성바이오로직스의 2020년 실적을 살펴보면

 

- 매출액 1조1,648억원

- 영업이익 2,928억원

- 당기순이익 2,410억원

 

을 기록하면서 전년대비 영업이익이 3배이상 증가하는 엄청난 실적을 보여줬습니다.

 

또한 2021년 컨센서스는

 

- 매출액 1조4,614억원

- 영업이익 4,390억원

- 당기순이익 3,637억원

 

으로 나오면서 다시한번 큰 폭으로 실적개선이 이뤄질 전망입니다.

 

삼성바이오로직스의 투자지표를 살펴보면

 

부채비유 39.69%

EPS 3,642원

BPS 69,505원

PER 229.82배

PBR 12.04배

 

입니다. 투자지표를 보면 자산대비 많이 고평가돼있는 상태입니다.

 

하지만 바이오섹터는 전통적인 투자지표를 갖고 판단하기는 애매한 부분들이 많습니다.

또한 바이오는 타 산업대비 성장의 상한선이 없기 때문에 앞으로도 꾸준한 고성장을 기대해볼 수 있습니다.

 

하지만 증권가에서는 삼성바이오로직스의 주가는 이미 향후 수십년의 고성장이 반영돼있다고 판단하고 있습니다. 대부분의 애널리스트들이 밸류에이션에 +5%이상의 매우 높은 수준의 영구성장을 가정하고 있습니다.

 

따라서 단순히 공장을 증설하는 것은 주가에 큰영향을 미치지못한다는 분석입니다. 공장은 성장률을 감안했을때 당연히 끝없이 증설되어야하며, 그 공장을 증설하는 만큼의 성장기대분이 이미 주가에 반영돼있다는 분석입니다.

 

또한 단기 실적에도 큰 영향을 받지않습니다. 삼성바이오로직스의 생산능력과 수주내역, 투자계획등을 살펴보면 향후 몇년간의 현금흐름은 이미 확보가 되어있기 때문입니다.

 

때문에 향후 삼성바이오로직스의 주가상승을 결정하는 요인은 바로 속도입니다.

공장의 가동률을 높여 시장의 예상보다 얼마나 빠르게 생산량을 늘리느냐가 관건인 셈입니다.

 

2020년에는 코로나로 인해 치료제 CMO수요가 엄청나게 늘어나면서 시장 예상보다 3공장의 가동률이 빠르게 증가했고, 이는 폭발적인 주가성장의 원동력이 됐습니다.

 

현재 3공장의 가동률은 50%정도이고, 올해에는 100%수준까지 가동률이 올라갈 것이 전망됩니다.

따라서 현재 건설중인 4공장에 대한 가동률을 주목해야합니다.

 

삼성바이오로직스의 주가를 살펴보면 작년 연말부터 엄청난 기세로 상승을 해왔습니다.

중간에 조정을 받으면 200일선을 지지선으로 다시 반등해오는 모습이었습니다.

 

현재는 주가는 다시 전고점 부근까지 와있는 상태입니다.

전고점을 한번에 뚫기는 힘들어 보이고 조정을 받는다면 현재 이평선들이 모여있는 구간인 70만원대까지 한번 내려왔다가 다시 올라갈것 같습니다.

 

이상으로 포스팅을 마치도록 하겠습니다.